后巴菲特时代开启，伯克希尔告别“溢价”拥抱

【环球财经综合报道】据《华尔街日报》报道，随着95岁传奇领袖沃伦·巴菲特（Warren Buffett）即将在年底卸任首席执行官一职，伯克希尔·哈撒韦公司正在进入深度转型期。这个由“奥马哈先知”构建的投资格局，不仅感受到了即将到来的股价下跌的寒意，还面临着告别“巴菲特溢价”、在企业文化和投资者关系方面重建市场信心的严峻考验。巴菲特的下台决定就像平静的湖水中投入了一颗石子，在资本市场引起了阵阵涟漪。自伯克希尔·哈撒韦公司 5 月份在股东大会上宣布将首席执行官职责移交给格雷格·阿贝尔以来，其 B 类股已下跌 12%，这与同期标准普尔 500 指数 21% 的回报率形成鲜明对比。这是自 2020 年以来伯克希尔股价表现落后于大盘的时期，显然反映出市场对后巴菲特时代的深切担忧。 主要的担忧是“巴菲特溢价”的迅速消散。由于巴菲特卓越的选股记录、深厚的投资智慧和无与伦比的个人资历，投资者长期以来愿意为伯克希尔股票支付额外的估值溢价。如今，这种基于魅力的信任已被重新评估。华尔街的一些人不仅仅着眼于短期业绩，还担心公司的长期未来。 Keefe, Bruyette & Woods 的分析师将该公司的评级罕见地下调至“表现不佳”，这是伯克希尔历史上为数不多的一次。分析师在报告中列出了几个压力：财产所有权的崩溃和利率下降掩盖了巨额现金回报。报告作者之一迈耶·希尔兹指出：“有些人对沃伦·巴菲特非常有信心。对他们来说，投资的逻辑有始有终。”告别旧传统，企业文化正面临重塑。巴菲特的退休不仅是职位的交接，也标志着一系列值得珍视的传统的结束。这些传统是伯克希尔独特文化的一部分，也是无数投资者奉为投资原则的精神支柱。巴菲特的助手向《华尔街日报》证实，从明年开始，格雷格·阿贝尔将接手撰写被全球投资者视为经典的年度致股东信，并将在奥马哈主持年度股东大会。巴菲特本人作为舞台中心的绝对主角，将退到一边，与其他董事坐在同一张桌子上，担任董事长。这一变化也给伯克希尔“独特”的运营方式带来了新的审视。与大多数上市公司不同，伯克希尔哈撒韦从未召开季度收益电话会议或发布业绩指引。其财务报表有时基于估计和主观判断，使其含糊不清在市场上。过去，巴菲特的个人权威对于投资者来说已经足够了。允许一些“特殊情况”。不过，有分析人士担心，一旦巴菲特失去“光环”，投资者可能会失去耐心。目前尚不清楚伯克希尔是否会提高披露透明度以满足市场需求。基本面坚实，长期价值光明。尽管面临短期股价压力和长期文化重组挑战，伯克希尔哈撒韦的业务基础依然强劲。许多经验丰富的投资者和长期股东对公司的基本面抱有坚定的信心，并将股价的回调视为技术性而非基本面。 Semper Augustus Investments Group 总裁 Chris Bloomstran 就是其中之一。他表示，巴菲特宣布消息的前一天，伯克希尔的市净率高达1.7倍，高于过去十年约1.3倍的平均水平，而且该股价格本身被高估了。喷嚏他认为近期的下跌是市场回归合理价值的结果，并趁机加仓。 “我不认为伯克希尔的股价会因为这个消息而下跌，”这位自 2000 年以来一直参加股东大会的资深投资者表示。“在我所知道的伯克希尔圈子里，每个人都对格雷格只有赞美和钦佩。”同样，自 1988 年以来一直持有伯克希尔股票的北极星集团 (Northstar Group) 总裁亨利·阿舍 (Henry Asher) 也坚定地支持这一修正。他强调，伯克希尔的价值植根于许多优质公司的持续运营能力。 “你不会仅仅因为巴菲特不是首席执行官就取消伯灵顿北方的货运，”阿什说。 “无论巴菲特是否在这里，这些业务都将继续产生大量现金流。”这些话表达了伯克希尔的核心价值：一个由强大、稳定的现金产生企业组成的多元化集团，其活力早已超过任何个人。当巴菲特于 11 月 10 日向他的孩子和股东发表感恩节信时，市场正在关注这一传奇故事如何取得胜利，并为伯克希尔的不朽遗产开启一个新阶段。 （文欣）