庞锦华：300万亿美元自己的错误暴露稳定币“不

10月16日，一则消息震惊全球金融市场：PayPal稳定币Pyusd的提供商Paxos意外在以太坊区块链上铸造了300万亿枚代币，面值高达300万亿美元——相当于2024年全球GDP总量的两倍多。就连这起堪称“史诗级错误”的事件， “误铸”的稳定币在半小时内被强行销毁，却没有引发系统性危机，它就像一个棱镜，折射出稳定币背后的结构性风险、技术弱点和地缘政治担忧，即所谓的“数字美元”。这证明所谓的“去中心化”神话无法被打破，高度中心化的稳定币发行机制成为全球金融体系中不可忽视的风险来​​源。这起事件的主要讽刺之处在于，那些标榜“稳定”的稳定币实际上是不稳定的；所谓的“去中心化”机制是实实在在的高度集中。其技术架构的本质是将传统金融的信用背书转移到区块链上，打造“链上发行、链下锚定”的混合模式。事实上，稳定币的“稳定性”并非来自算法共识，而是依赖于发行者的资产负债表和国家主权信用。因此，稳定币的价值并不是基于区块链技术本身，而是基于等量美元资产的释放。美国金融体系的信用保障，让稳定币在虚拟货币的大潮中拥有了美元的强势地位。代码操作中的一个错误实际上可以凭空创造出数千亿的数字资产。这次“乌龙指”事件的另一个重大影响是颠覆了基于真理价值发行数字货币的逻辑。这不仅降低了发行货币的严肃性，而且破坏了市场对数字储备资产真实性的基本信任。事实证明，稳定币的“稳定性”相当脆弱。 2022年，算法稳定币的崩溃引发了整个加密市场数千亿美元的蒸发，而余波还很长。近期整体加密市场面临压力。截至10月17日，总市值已较美国新高约4.37万亿美元回落超过30%。剧烈的波动不仅反映了市场对监管不确定性（例如SEC诉讼风险）的担忧，也暴露了加密生态系统对宏观流动性、政策趋势和技术事故的充分敏感性。作为连接传统金融与加密世界的“桥梁”，稳定币的底层风险通过交易所、defi协议等渠道不断被放大，形成潜在的跨市场风险链条。只园。 更深层次的问题是，美国科技公司管理的稳定货币体系正在悄然构建一种新型的国际霸权工具。正如经济学家朱家明先生所警告的那样，“稳定币的道德结构存在致命缺陷。他们以‘技术中立’的名义，实现了‘金融权力的集中’。”当发行人滥用权力或没有足够的准备金时，就可能发展成为全球信用危机。从表面上看，稳定币为跨境支付提供了一种高效便捷的方式。解决方案;在幕后，它也可能成为美国实施金融制裁、扣押全球虚拟资产的“灰色通道”。由于其发行、流通和清算均由美国公司和监管体系控制，一旦地缘政治紧张局势升温，美国可以通过冻结账户、限制账户等方式对特定国家或地区发起精准打击。交易，甚至控制发行量。如果系统国家的财政依赖美国稳定币的路径，这无异于在数字时代给别人开了后门，带来巨大的安全风险。面对复杂形势，我国必须保持战略稳定，坚持总体国家安全观，组织好金融发展和安全。近年来，我国在数字人民币（E-CNY）领域的探索走在世界前列，体现了其对主权金融和技术自由的高度重视。与此同时，香港作为国际金融中心，虚拟资产交易平台的合规性不断推进。 “内地严格监管、香港改革先行先试”的双重布局，既体现了国家支持金融科技现代化的决心，又通过制度实现风险分离。系统设计。面对新的金融形势，我们既要积极拥抱前沿技术、推动创新金融，又要牢牢守住防范系统性金融风险的底线，走出一条稳健又创新的中国特色金融发展道路。 （作者为宏观经济研究员）